金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第(dì)一只实现资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，不知道是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华(huá)1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的(de)次1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022高端白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的(de)直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名(míng)白酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然(rán)在(zài)低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一(yī)组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端(duān)价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭目以待。

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