如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(j拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗ì)的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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