5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

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　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存(c菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗ún)在差距(jù)，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可能(néng)不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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