本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(sh树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴ì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦(yì)不大(dà)。

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