周(zhōu)一的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日(rì)市(shì)场总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价(jià)值被资(zī)金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期(qī)配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测(cè)算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位(wèi)居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘(pán)股市(shì)表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净(jìng)流(liú)入资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一(yī)位公募(mù)股(gǔ)票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波(bō)动率(lǜ)偏高(gāo)的情(qíng)况下(xià)，资金可(kě)能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场炒作热(rè)度(dù)有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调(diào)带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。而在这种大(dà)幅(fú)低(dī)估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其是基(jī)本(běn)面明(míng)显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一季(jì)报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结(jié)算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季(jì)报(bào)净(jìng)利润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济(jì)运行总(zǒng)体回升(shēng)有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数(shù)等因素影响，预(yù)计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望(wàng)回(huí)升。在电力市场(chǎng)化改革的持(chí2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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