昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，但会(huì)议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份加息(xī)25个(gè)基点的(de)可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益(yì)率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高(gāo)位，一(yī)度较高(gāo)位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀(pān)升(shēng)收官，美(měi)股和美(měi)元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登(dēng)推(tuī)动(dòng)的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余(yú)额(é)还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力(lì)可(kě)能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名(míng)为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济(jì)保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而(ér)且银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)对经(jīng)济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成的(de)负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至(zhì)那么(me)高(gāo)的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增长具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太(tài)多(duō)与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今(jīn)为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行(xíng)业压力(lì)导致的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数(shù)据(jù)和(hé)未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也(yě)强调季(jì)度经(jīng)济预测(cè)的准确(què)度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实(shí)现(xiàn)的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临(lín)着历(lì)史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应(yīng)进一步收紧多(duō)少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振(z一周期是什么意思是多少天hèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的(de)备(bèi)货情(qíng)绪(xù)出(chū)现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文(wén)敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后(一周期是什么意思是多少天hòu)续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的(de)方式(shì)收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个(gè)工业(yè)品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对(duì)于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等(děng)待(dài)下游的原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期(qī)来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在(zài)缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要(yào)关(guān)注(zhù)持仓(cāng)的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标(biāo)：一是基(jī)差不(bù)再(zài)是以现(xiàn)货(huò)下跌方式(shì)来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维一周期是什么意思是多少天稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续(xù)保持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则视(shì)终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否(fǒu)维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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