昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利率(lǜ)升到(dào)原(yuán)应(yīng)有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格(g冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟é)跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘(pán)大(dà)致持平一(yī)周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大(dà)周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党(dǎng)人(rén)将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日(rì)进一步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低(dī)于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无(wú)需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济(jì)增长具有限制性(xìng)的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更(gèng)加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银(yín)行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定(dìng)可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测(cè)的(de)准(zhǔn)确度(dù)通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的(de)不确(què)定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下(xià)游的(de)持货意(yì)愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需(xū)关(guān)系(xì)也存在一定的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供(gōng)需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市(shì)场也(yě)已充分计价，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的(de)深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松(sōng)的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合(hé)约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化(huà)了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要(yào)关(guān)注检修(xiū)是(shì)否能带来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价(jià)格下跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一(yī)是(shì)等(děng)待下游(yóu)的原料库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再是以现货(huò)下(xià)跌方(fāng)式来(lái)修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市(shì)弱(ruò)势(shì)也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工(gōng)端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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