A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科(kē)技(jì)企业的态度(dù)能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢(ne)军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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