国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部(b长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处ù)和(hé)美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不(bù)存(cún)在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(s长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处hǔ)市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处的(de)角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵(guì)金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则(zé)要(yào)保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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