5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资(zī)产回报提出要(yà拙荆是什么意思，拙荆是什么意思o)求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动拙荆是什么意思，拙荆是什么意思互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生(s拙荆是什么意思，拙荆是什么意思hēng)了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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