“一(yī)带一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑(yí)是2023年出口最(zuì)大的(de)看(kàn)点。即使考虑去年的低基(jī)数，4月的出口增速(sù)也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉(lā)动方面，“一(yī)带(dài)一路”国家成为主角，欧美(měi)发达经(jīng)济体(tǐ)整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一(yī)带(dài)一路”国家(jiā)在(zài)中国出口(kǒu)的份额约(yuē)为36.0％超过美(měi)欧日(rì)（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年(nián)“一(yī)带一路”出口增速保持在(zài)6％以上，那么在增量上(shàng)就可能对冲美(měi)欧日出口的(de)下滑，使得全年2023年(nián)全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数(shù)据(jù)再次验证，当(dāng)前观察(chá)的中国(guó)的出(chū)口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数(shù)据和(hé)韩国、越(yuè)南出(chū)口通(tōng)胀作为传统(tǒng)观察中国出口增速的重要(yào)指(zhǐ)标(biāo)，但随(suí)着中国出口结构向“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家转移，其对中国出口(kǒu)的指示作用逐渐下(xià)降(jiàng)。一方面，由(yóu)于(yú)多数“一带一路”国(guó)家偏向内陆(lù)，汽车、火车等陆(lù)路运输占比(bǐ)和增速快速上升(shēng)，导致港(gǎng)口(kǒu)数据与实际(jì)出(chū)口增速(sù)持(chí)续(xù)偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中国出口基本保(bǎo)持统一(yī)趋势，但由于产(chǎn)品(pǐn)结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生(shēng)较大背离。出口结(jié)构性(xìng)变化背景下，传统观察框(kuāng)架适用性减弱，信(xìn)息(xī)的噪音(yīn)和预(yù)期的(de)波动可能(néng)加大。

　　国(guó)别方面，擘画(huà)外贸(mào)蓝图的(de)突(tū)破(pò)口仍在于“一带一(yī)路(lù)”国家。除低基数影响之外，4月对(duì)俄出口(kǒu)的高(gāo)增反(fǎn)映“一带一路”贸易持(chí)续活跃(yuè)，沿(yán)路经济带仍是(shì)我国稳(wěn)外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂(zàn)时回落，不过整(zhěng)体来看(kàn)，自2022年初以来“俄(é)+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加(jiā)速，日韩份额保持稳定。

　　产(chǎn)品(pǐn)方面，4月出(chū)口结构继(jì)续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月汽车及机电出(chū)口金额维持强势(shì)，增(zēng)速较3月进一(yī)步加(jiā)快部分源于去年低基数原因，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩国(guó)，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价(jià)齐升的(de)汽(qì)车出口反映海外车市较高景气度与产(chǎn)业链(liàn)韧性仍可(kě)在一段(duàn)时间内(nèi)支(zhī)撑出口，而受(shòu)全球半(bàn)导(dǎo)体周期影响，集成电路4月出(chū)口量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最(zuì)大(dà)的变数(shù)：“一带一(yī)路”的(de)空(kōng)间(jiān)有多大？站在(zài)2022年年底，市场大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖(tuō)累(lèi)，而聚光灯(dēng)之外(wài)“一带一路”却在(zài)稳定外贸上(shàng)发挥了越来越重要(yào)的作用，那么如何(hé)去评估这一(yī)空间有多(duō)大？

　　一带一路出(chū)口背后存量(liàng)博弈。在全球经(jīng)济和贸(mào)易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自于存量的竞争——我们认(rèn)为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日(rì)韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年，中国在(zài)一带(dài)一路沿线10国的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大(dà)？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出(chū)口(kǒu)规(guī)模最大的10个国家(jiā)（约占中国对“一带一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在(zài)悲观(guān)、中性(xìng)、乐(lè)观三种情形下的进口(kǒu)增速情况，同时参考见字如晤,展信舒颜，展信安的用法(kǎo)2018至2022年欧美日(rì)韩(hán)的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的(de)进口份额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显(xiǎn)示，中性条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉(lā)动中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速约0.97％，此外根据(jù)占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉(lā)动(dòng)我国出(chū)口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背(bèi)景下(xià)，1个百分点并(bìng)不少(shǎo)，我国全年出口增速可能略(lüè)高于(yú)0％。对欧(ōu)美日(rì)等发(fā)达经济体出口(kǒu)增速预测，思路(lù)为在中国加入(rù)世界贸易组织(zhī)后、历次全(quán)球经济陷(xiàn)入(rù)衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的(de)时间(jiān)段中，选出具有参(cān)考意义的(de)三年，分别作为中性、乐观和悲观情(qíng)景作为参考。我们对(duì)于2023年的基(jī)准假设为美(měi)欧(ōu)有(yǒu)可(kě)能在下半年陷(xiàn)入温(wēn)和衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐(lè)观(guān)情景。根(gēn)据预(yù)测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口(kǒu)增速约(yuē)-1.9个(gè)百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出口(kǒu)中约占(zhàn)26％）出口增(zēng)速预(yù)测(cè)按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即(jí)1.5％计算(suàn)，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算(suàn)得出其余(yú)国(guó)家(jiā)拉(lā)动(dòng)我国(guó)出口增速约0.64个百分点。因此，中性(xìng)假设下2023年我国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险(xiǎn)，主要来自于两个方(fāng)面(miàn)：数(shù)据口径差异和欧(ōu)美经济体的“韧性(xìng)”。数据方面，各国自(zì)中国进口(kǒu)的数据(jù)和中(zhōng)国向各国出口的数据存在(zài)差异(yì)（无论(lùn)是(shì)绝对(duì)量还是增速），有(yǒu)见字如晤,展信舒颜，展信安的用法时这(zhè)一差异还较大(dà)，一般而言中国(guó)出口端的(de)增速(sù)会(huì)更高，这(zhè)意味着我(wǒ)们基(jī)于“一(yī)带一路(lù)”国家进口数据的(de)测(cè)算(suàn)是低估的；外需方面，欧美经(jīng)济陷(xiàn)入(rù)衰退的(de)时点存在较大的(de)不确定性，可能(néng)在今年下半(bàn)年、也可能(néng)在明年，若后者出现，那么2023年发达(dá)经济体对于中国出口的拖累可能没有那么大(dà)。

　　风险提(tí)示(shì)：东盟、俄罗斯(sī)及其他新兴经济体经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)不及预期(qī)，对外需拉动不足。疫情(qíng)二次冲击风险(xiǎn)对出口造成(chéng)拖累。欧美经济韧性超预期，对于(yú)中(zhōng)国(guó)出口的拖累不足。

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