大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济(jì)工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性(xìng)住房需求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业(yè)风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍(réng)处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后(hòu)两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第(dì)一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字(zì雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗)经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增(zēng)速不(bù)及(jí)市(shì)场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了(le)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可(kě)能(néng)主要(yào)有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的(de)迷(mí)雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低(dī)、产(chǎn)业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第五次大(dà)切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的良机(jī)，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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