国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会(huì)被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和(hé)的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某(mǒu)些私人非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出(chū)现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余(yú)波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联(lián)系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关键时(shí)间节(jié)点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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