射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(本初是谁xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。本初是谁strong>

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)本初是谁游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户(hù)的(de)市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技(jì)术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。