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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等(dě天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜ng)方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并(bìng)完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预(yù)期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一(yī)些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也(yě)是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的(de)去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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