在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并(bìng)没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用(yòng)事业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看(kàn)，这还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽(一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么jǐn)管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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