昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球(qiú)投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东(dōng)大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲(fēi)特(tè)和老(lǎo)搭(dā)档(dàng)、已(yǐ)经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背景颇不(bù)平静：美国(guó)银行业动荡(dàng)不(bù)安(ān)，债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的(de)危险(xiǎn)边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人工智(zhì)能正带(dài)来重大的(de)机遇和风险(xiǎn)，怀(huái)着“朝圣(shèng)”心态而(ér)来的投资者们(men)热(rè)切(qiè)盼望聆听“奥马哈(hā)先知”对大(dà)变(biàn)革时代的点(diǎn)评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发(fā)布一季度财报(bào)显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年同期为55.8亿(yì)美(měi)元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元(yuán)；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看(kàn)巴菲特(tè)、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监(jiān)管机构必(bì)须做(zuò)出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这(zhè)样(yàng)做可能会(huì)损害全(quán)球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一个问题时(shí)说(shuō)，如(rú)果储户得不到(dào)补偿，它给美国经(jīng)济(jì)带来的(de)后果无法想象。

　　2.美(měi)国(guó)和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都(dōu)认为，中美关系紧张对两国(guó)会造成不必要(yào)的(de)伤害。芒格说(shuō)：“美(měi)国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应(yīng)该做(zuò)的就是和中国和睦相处。美国应该与中(zhōng)国(guó)大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲(fēi)特说(shuō)，中美(měi)会有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如果(guǒ)没有对(duì)方回应，事情能(néng)有多(duō)大进步。两国都会(huì)有竞争力，都可以繁荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过去(qù)几个月(yuè)的波动可能是二(èr)战以来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们(men)大部分(fēn)的事业，在今年报告(gào)的营(yíng)收都(dōu)会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不(bù)景气造成(chéng)的(de)。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几(jǐ)个月公(gōng)司都经历了(le)很(hěn)多的波动，这可能是二战以来最厉(lì)害(hài)的一次，二战的时候(hòu)我(wǒ)们(men)没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这一次的波动来自于另外一个地方(fāng)，他们可能在(zài)过去的6个月中出现了存(cún)货(huò)过多的情况，这不是(shì)说好像失业率(lǜ)、就业(yè)率(lǜ)的(de)情况造成的，但是现在的经济(jì)环境在(zài)这六个月(yuè)已经非常不(bù)一样了，而我(wǒ)们很多的经理(lǐ)人对于这种情况感觉到(dào)比较(jiào)惊(jīng)讶，存货怎么(me)会(huì)一下子那么(me)多卖不(bù)出(chū)去。现(xiàn)在我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴(bā)菲特(tè)第一季(jì)度净卖(mài)出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度(dù)是股(gǔ)票的净卖家(jiā)。财(cái)报显示，伯克希(xī)尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入(rù)了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据(jù)突(tū)显出(chū)，巴菲特和他的长期(qī)得力助手查理·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该公(gōng)司(sī)的现金储备(bèi)增加(jiā)了20亿(yì)美元(yuán)，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加(jiā)息(xī)和(hé)经济放(fàng)缓，投资者应该(gāi)降低对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲(bēi)观(guān)的(de)预(yù)测：好日子可(kě)能已经结束。这位(wèi)亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部(bù)分业务的(de)收(shōu)益今年(nián)将下(xià)降。因为在过(guò)去6个月左右的(de)时间里，美国经济(jì)的(de)“令人(rén)难以(yǐ)置信的增长时(shí)期”已经接近尾(wěi)声(shēng)。伯(bó)克希尔经常(cháng)被(bèi)视为(wèi)经(jīng)济健(jiàn)康状况的代表，因为其(qí)业务范围广泛，从铁(tiě)路到电力公用事(shì)业和零售。巴(bā)菲特曾表示，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司的成功归功于过去几(jǐ)十(shí)年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调(diào)：接班人是(shì)阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他(tā)还会与(yǔ)贾恩一起协商，做最后的决策。公司传(chuán)承在执行上并不是这么简单，管理伯克希(xī)尔可(kě)能(néng)不仅(jǐn)需要(yào)现在的这五个(gè)下一代领导人，而是更多有能力的(de)人。如果他(tā)们不能处理得当的话，他就不会(huì)将伯克希尔交给(gěi)他(tā)们(men)。他(tā)还补充(chōng)，每一(yī)个(gè)公(gōng)司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储(chǔ)不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现(xiàn)有(yǒu)的资(zī)产(chǎn)负债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称他(tā)不担心(xīn)美联(lián)储，支持(chí)美联储压(yā)低(dī)通胀率的使命，他也不担心美联储的资产负(fù)债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资(zī)产(chǎn)负债表从8000亿美(měi)元增(zēng)至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二战(zhàn)刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒(máng)格也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印钱(qián)来解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，美国没有其他地方(fāng)可以像(xiàng)二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油(yóu)井的衰(shuāi)败也很快，开(kāi)井第(dì)一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢(huān)西(xī)方石(shí)油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情(qíng)，建了(le)很多新(xīn)井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购买西方石(shí)油的(de)控股权，管理层已经很(hěn)棒(bàng)了。未来不确定(dìng)是否会继续(xù)购买(mǎi)更(gèng)多石油(yóu)公司的股票(piào)，但(dàn)对现在持股量很(hěn)满意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的(de)储备货币地位

　　有投资者(zhě)提问：美国大批(pī)发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都(dōu)在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境(jìng)下(xià)，美元(yuán)的货币储备地位(wèi)何(hé)时(shí)会(huì)受威胁？

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，没有取代美元储备货币地(dì)位(wèi)的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控制财(cái)政政策。谁都不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币(bì)能坚持用多久才会失控，尤其是在(zài)这种货(huò)币是全球储备货币的(de)时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印(yìn)钞(chāo)很容易(yì)，但应(yīng)该非常小心(xīn)。如果货币(bì)太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放(fàng)出来，就很难恢复，人们会对(duì)货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预(yù)测(cè)会(huì)有什么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非(fēi)常政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过(guò)印钞(chāo)赢得选票会(huì)适(shì)得其反。芒格在(zài)提(tí)到日本的货币(bì)政策和(hé)财政(zhèng)政策时说，日本用日元做了些(xiē)奇怪(guài)的事。对于日本(běn)实施的经济政策(cè)，日(rì)本人应该(gāi)接受并作出应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充(chōng)说，如果日元是储备货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社(shè)会，但美(měi)国不应该效仿日本。不(bù)断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动第二(èr)批中央冻(dòng)猪(zhū)肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低(dī)跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的(de)猪价走势(shì)，记者(zhě)查(chá)询上甲数(shù)据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出(chū)现一(yī)波企稳反(fǎn)弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又略(lüè)有(yǒu)回落。

　　在近期生(shēng)猪价(jià)格低(dī)位运行的情况下，国(guó)家发改委(wěi)于5月(yuè)5日(rì)下午发布最新研究收储(chǔ)的公(gōng)告(gào)称，据国家(jiā)发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均猪粮(liáng)比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉(ròu)储备调节机(jī)制 做好猪肉(ròu)市场保(bǎo)供稳(wěn)价工作预案(àn)》规(guī)定，国家发改(gǎi)委会同有关部门研究(jiū)适(shì)时启动(dòng)年内第二批中央冻(dòng)猪肉储备收(shōu)储工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收(shōu)盘，生(shēng)猪期货主力合(hé)约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市(shì)场整体延续(xù)振(zhèn)荡(dàng)下跌走势(shì)，价格(gé)无太大起色。徽商期货生猪分(fēn)析(xī)师尉(wèi)秀接受期货日报记(jì)者采访时(shí)表示，4月来生猪现(xiàn)货价格呈(chéng)先(xiān)跌后涨再跌的振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢高出(chū)栏(lán)心态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回落并(bìng)在4月17日逼近春(chūn)节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中(zhōng)下旬后，在(zài)相对(duì)较低的(de)猪价(jià)下(xià)，市场心态开(kāi)始(shǐ)转变，养(yǎng)殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉价格的相对(duì)优势也刺激(jī)贸(mào)易商从进口肉采(cǎi)购转向对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端需(xū)求有所(suǒ)好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较高的成(chéng)本(běn)导致生猪二(èr)育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割(gē)比(bǐ)例也(yě)有(yǒu)开收敛，叠加月末(mò)部分集(jí)团企业有提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截至(zhì)4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日(rì)提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态(tài)势(shì)。申银(yín)万国期货农产品高级(jí)分(fēn)析师(shī)徐盛告诉记者，目(mù)前生猪(zhū)处于需求淡季，同(tóng)时五一节前各养殖类上市公司(sī)公(gōng)布一季报显示其经营(yíng)数(shù)据纷纷亏损(sǔn)，若猪价(jià)长期(qī)维持低(dī)迷，养殖企业(yè)超预(yù)期去(qù)产能将对行业的发展(zhǎn)不(bù)利，容易导致猪(zhū)价的大(dà)起大(dà)落。在这(zhè)个节点，国家(jiā)发改委宣布收储，可以看(kàn)出国(guó)家对生(shēng)猪养殖行业健康发(fā)展的重视(shì)与呵(hē)护，有助于提振(zhèn)市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本周(zhōu)五(wǔ)生(shēng)猪期货盘面随即(jí)作出反(fǎn)应走多。从收储本身看，不会带来(lái)实质性生猪(zhū)需求的(de)增长。不过，倘若收储调控(kòng)长(zhǎn中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机g)期密集执行，叠加二育(yù)等利多因素共振，或会给市场带(dài)来比(bǐ)较(jiào)明显的利多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪价或延(yán)续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的(de)提升，但也(yě)非猪肉季节性(xìng)消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局最(zuì)新(xīn)数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表示，据农业(yè)部监测，2023开(kāi)年以来，国(guó)内能(néng)繁母猪(zhū)存栏已连续三个月(yuè)下降，但下(xià)降幅度相当有限，累(lèi)计(jì)下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据可以看(kàn)出，生猪产(chǎn)能有(yǒu)继续回调走势，但截至(zhì)3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当下(xià)产能基础(chǔ)依(yī)旧稳固，生猪(zhū)供应充盈，并没(méi)有(yǒu)出现能(néng)够(gòu)驱动(dòng)周期上行趋势的力(lì)量。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪(zhū)价(jià)再(zài)次(cì)阶段(duàn)性走低，二(èr)育补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二次育(yù)肥进出场节(jié)奏切(qiè)换加快，需关注进出(chū)场节(jié)奏对猪(zhū)价的带(dài)动。此外(wài)受(shòu)冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明(míng)显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的(de)提前(qián)透支将在6月前(qián)后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影响或许在5月份有体现。总的来看(kàn)，5月(yuè)猪价价(jià)格重心或高于4月，建议继续重点关(guān)注(zhù)二次育肥、冻品入库及收储带(dài)来(lái)的情(qíng)绪面影(yǐng)响。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料养(yǎng)殖板块研究员(yuán)宋从志认(rèn)为，短期(qī)来看，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰(zǎi)量仍(réng)维持(chí)高位，并高于(yú)去年(nián)同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续回落(luò)，但绝(jué)对体重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释放之中，二育(yù)增(zēng)加(jiā)导(dǎo)致大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其(qí)去年6月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来能繁母猪环(huán)比增加带来的生猪出栏在(zài)5月份可能继续保持惯性中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机(xìng)增(zēng)涨。但今年二季度开始生(shēng)猪市(shì)场将逐(zhú)步过度至季节(jié)性旺(wàng)季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示(shì)，下半年(nián)是(shì)生猪需(xū)求(qiú)的旺季，叠(dié)加能繁(fán)母猪(zhū)的调减(jiǎn)在下半年会有一定程(chéng)度的体(tǐ)现，价格重心或高于(yú)上(shàng)半年，2023年(nián)全年猪(zhū)价(jià)的高(gāo)点有望在下(xià)半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压(yā)力最大的时(shí)间点有(yǒu)望(wàng)逐步过去(qù)，叠加经(jīng)济复苏、非(fēi)瘟带(dài)来仔猪存(cún)栏的(de)损失(shī)以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下方(fāng)现货价格(gé)空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半(bàn)年生(shēng)猪养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐(zhú)步(bù)增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为(wèi)关键。”徐盛建议(yì)，长期投资者可(kě)以在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期(qī)货2305合约期现(xiàn)已在逐步回(huí)归，2307及(jí)2309合(hé)约(yuē)对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生猪期价(jià)目前整(zhěng)体估值(zhí)不(bù)高，后续(xù)在收储加持下，期价(jià)存(cún)在继续往上修(xiū)复的空间(jiān)。建(jiàn)议投资(zī)者在交易上(shàng)可(kě)从单边转为观望，边际(jì)上警(jǐng)惕饲料养殖板块(kuài)集体估值下移带来的(de)系统性风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机