四大国有(yǒu)银行的集体降息惊动市场，存款利(lì)率正迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下周一）起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业已(yǐ)有(yǒu)三(sān)波存款利(lì)率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民(mín)币(bì)存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进(jìn)“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家(jiā)中小银行（含农村(cūn)信用合作联社(shè)）下调(diào)人民(mín)币(bì)存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币(bì)政策(cè)牵一(yī)发而动全身，与经济、就业、投(tóu)资(zī)以及老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都息(xī)息相(xiāng)关。那(nà)么，如(rú)何(hé)理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起是否等(děng)同于经济增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的(de)担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利(lì)率新规主要基于三重考量。一是符(fú)合推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)；二是对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本；三是促进投资、消费，本次降(jiàng)息也被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调(diào)降中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，通知存(cún)款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款，都是针对(duì)特定(dìng)存取需求的客(kè)户(hù)，面向范(fàn)围有限。据民生(shēng)证券宏观(guān)团(tuán)队测算，通知存(cún)款和协定(dìng)存款(kuǎn)在银行存款中占比不高，以四大行的(de)单位通(tōng)知存款为例，常年(nián)只占企(qǐ)业存(cún)款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数(shù)据显示(shì)，协定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱ng>关(guān)注一(yī)：如何(hé)理解此次下调通知(zhī)和协定存款顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱利率？

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)行长易(yì)纲在近期公开讲话(huà)中提到，从过去二十(shí)年的数据看，我国实际(jì)利率总(zǒng)体保持在略低(dī)于潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与(yǔ)潜在经济增(zēng)长水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在经济(jì)复苏的关键时点上，如(rú)何(hé)理解此次下调通知和协定(dìng)存(cún)款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的(de)是，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究部(bù)首席经济学(xué)家(jiā)李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化改革的(de)过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建立(lì)了(le)存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，随后(hòu)，国(guó)有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施(shī)。随之(zhī)而来的是，此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调。李(lǐ)湛认(rèn)为，这(zhè)均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革推(tuī)进背景下，银(yín)行出(chū)于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压力的必要(yào)性来(lái)看(kàn)，民(mín)生证券宏(hóng)观团队也倾(qīng)向(xiàng)于认为，本次调整更多仍(réng)是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)，并且完成存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)整的闭环(huán)，改善(shàn)银行利(lì)润空(kōng)间。存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些介于活期和(hé)定期(qī)存款之(zhī)间(jiān)的存(cún)款(kuǎn)的利率调(diào)整(zhěng)，“当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性。此(cǐ)外，数据显示(shì)，国有银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低(dī)，当下调(diào)利率有助于(yú)降低银行负债成本，推动银行(xíng)投(tóu)放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革及(jí)银行净息差(chà)压(yā)力增大外，某(mǒu)大型(xíng)银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场(chǎng)的(de)供需变化——近年来国内经济受多重(zhòng)因素冲(chōng)击，居(jū)民(mín)消费场(chǎng)景(jǐng)受制约，预防性储蓄(xù)有所增加(jiā)及(jí)风(fēng)险偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银行根据市(shì)场供需(xū)变化，综合指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是不同银行(xíng)在调整节奏(zòu)、时机方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本(běn)次(cì)存(cún)款利(lì)率下(xià)调带来(lái)哪些影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议强调(diào)，要有效防范化解重点领域风险，统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机(jī)构改革(gé)化险工作(zuò)。一(yī)锤定音(yīn)之下，本次调降利率也被认为维护金(jīn)融(róng)稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作具(jù)体(tǐ)体现在(zài)哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知主要(yào)释放了(le)两(liǎng)大信号(hào)，一是减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下(xià)降，存款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力(lì)；二是(shì)减少(shǎo)企业及(jí)居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤(yuè)开证券首席经济学(xué)家(jiā)罗志(zhì)恒的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通知存款的利率上限，主要目的是规范银(yín)行(xíng)业存款定价(jià)秩序，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，合力压(yā)降银行负债成(chéng)本。当前银行净利(lì)差空间较小，压(yā)降负债端成本，有助于改善银(yín)行(xíng)盈(yíng)利、补充净资本、降低(dī)金融风险。此(cǐ)外(wài)，银行负债(zhài)端成本下降，也为资产端的贷(dài)款(kuǎn)利率下调、降低(dī)实体经济融资成本进一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析师董(dǒng)琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既(jì)有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的(de)成本压力，又有(yǒu)利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团队(duì)同样提到(dào)，新规(guī)对于规(guī)范协定存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债(zhài)成本。该团(tuán)队预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比(bǐ)例(lì)10％左右，由(yóu)此来看，新规(guī)将(jiāng)降低银行总存款(kuǎn)付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影(yǐng)响方(fāng)面，民生证券宏观(guān)团(tuán)队表示，现(xiàn)实中，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于压(yā)低(dī)全社会利率水平，利(lì)好债券；同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济(jì)学家陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复苏的大(dà)背景(jǐng)下，进(jìn)一步(bù)释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段(duàn)性目(mù)标，存款降息调(diào)节，对促销费无疑有一定(dìng)的引(yǐn)导(dǎo)作用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)成本(běn)是否大势(shì)所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季(jì)度货政例会均(jūn)表明，当前货币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着(zhe)力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。从本次降息释放的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策(cè)进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的(de)看法是(shì)，货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读为边(biān)际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是(shì)针对银行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息的(de)确(què)定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策(cè)之下(xià)，也有多方观点提到，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋(qū)。国泰君(jūn)安董琦关注到，当前经(jīng)济修复内生动力依然不强，外需压力没有完(wán)全缓解，货币政策将继续对经济修(xiū)复带来支撑作用，未来伴随(suí)经济修复，利(lì)率水平的调(diào)降还没(méi)有结(jié)束。

　　招商证券银行团队的观(guān)点也(yě)不谋而合——长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压(yā)力增大(dà)，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望(wàng)未来货(huò)币政策的走向，上述大型银行(xíng)金(jīn)融市场研究员(yuán)认为，需要看到(dào)的是(shì)，目前经济(jì)处于(yú)修复性复苏阶段(duàn)，经(jīng)济恢复仍(réng)需(xū)要适(shì)度货币(bì)环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问(wèn)题依然突(tū)出，要(yào)求货(huò)币政策(cè)支持精准有力(lì)。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基(jī)调，在保持信贷总量适度增长，市场流(liú)动性合(hé)理充裕情(qíng)况(kuàng)下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实(shí)体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政策(cè)精准质(zhì)效。

　　关注四(sì)：老百姓和企(qǐ)业手(shǒu)中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自律上限将(jiāng)迎调整的同时，有(yǒu)市场观点担心，降息(xī)一(yī)方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓和(hé)银(yín)行经营压(yā)力，但(dàn)另一(yī)方面老百(bǎi)姓、企业手里(lǐ)的(de)存(cún)款收顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱益缩水了(le)。在评价(jià)双方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协(xié)定存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利(lì)率(lǜ)高于(yú)活(huó)期(qī)存款，但比(bǐ)定期(qī)存(cún)款存取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在保持资金灵活(huó)使用的(de)同(tóng)时，提高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款是活期存款的一种，主要(yào)有1天(tiān)和7天两个(gè)期限，支(zhī)取(qǔ)时(shí)需提前(qián)1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际(jì)存期及支取日相(xiāng)应币(bì)种档次利率计付利息(xī)，个人和企业均可(kě)以(yǐ)办理(lǐ)。当(dāng)前1天和7天期通知(zhī)存款的基准利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行(xíng)开立一个具有结算和(hé)协定存款双重(zhòng)功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基本(běn)存款(kuǎn)额(é)度，由银行将协定存(cún)款账户中超过该额(é)度的(de)部分按协定存款(kuǎn)利率(lǜ)单(dān)独计息的一种存款方式。协定存款性质介(jiè)于活期(qī)和定期存款之(zhī)间，只(zhǐ)面向企业办理，期(qī)限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款属于对公(gōng)业务，通知(zhī)存款既有对公(gōng)业务，也有个人业务，但都有一定的(de)存(cún)款门槛。基于此，粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒(héng)提出的观点是，总(zǒng)体来看，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款基本上以对(duì)公活(huó)期(qī)存款为主，对一般老百姓的(de)影响不大。对于(yú)企业来说，会有一定的利(lì)息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也有助于刺激企业投资并降(jiàng)低(dī)融资(zī)成本。

　　此外(wài)记者也注(zhù)意(yì)到，央行最新(xīn)数据显示，4月(yuè)份人民(mín)币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一(yī)传导过(guò)程并(bìng)非一蹴(cù)而就，且需(xū)要(yào)总(zǒng)量政策继续(xù)支撑。经(jīng)济(jì)当前(qián)依然需要休养生息，特别是在前(qián)期(qī)服(fú)务业修(xiū)复(fù)后(hòu)，与制造业产(chǎn)生循(xún)环，带动收(shōu)入预期改(gǎi)善，最终才(cái)会(huì)带动居民与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基(jī)金李湛(zhàn)的建议是，应(yīng)辩证看待(dài)本(běn)次降息。疫情以(yǐ)来，企业(yè)及居民形成了一定规模(mó)的超(chāo)额储蓄，降息可以(yǐ)降(jiàng)低企业、居民(mín)的(de)储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资、居民(mín)增加消费，促进经济复苏。“只有经济(jì)复(fù)苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收入信心(xīn)才会回升，进(jìn)而形成储(chǔ)蓄转化为(wèi)投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收(shōu)入(rù)的良性循环。”李湛表示。

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