美国债务(wù)上限危机(jī)暂时“告一段落(luò)”——美(měi)东时间5月31日，美国国(guó)会众议院通(tōng)过了一项(xiàng)关于联邦政(zhèng)府债(zhài)务上限和(hé)预算(suàn)的法(fǎ)案，隔(gé)日参(cān)议院(yuàn)通过，根据法案(àn)政(zhèng)府开支将受到(dào)上限制约直至2024年结束，但可(kě)以(yǐ)避免发生债(zhài)务违约。根据美国国会预算办公室数据，目前美国联邦债务规模(mó)约(yuē)为31.46万亿美元，占其(qí)国内生(shēng)产总(zǒng)值比例已超过(guò)120％，相(xiāng)当于每个美国人(rén)负债9.4万美(měi)元。

　　事(shì)实上，二(èr)战以来，美国已103次(cì)调整债(zhài)务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质性(xìng)债务违(wéi)约，但债务(wù)上(shàng)限(xiàn)危机仍(réng)可从市场预(yù)期(qī)、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成(chéng)本等机制作(zuò)用于全球(q郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊iú)金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金报》记者表示，在目前(qián)美国债务上限情景(jǐng)下，中长期看美债上限违(wéi)约风险难以忽(hū)视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现将更具韧性，而市(shì)场关注的重点也(yě)将重新回到(dào)美(měi)联储的货币政策上来。

郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊　　危机暂缓新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)股(gǔ)票表现更具韧性(xìng)

　　除本次外(wài)，1976年以来(lái)美国政府(fǔ)债务共有22次触及(jí)法定上限(xiàn)，每次债务(wù)上限触及后均(jūn)得到了上调或暂停(tíng)，只是(shì)经历的时间长短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年(nián)债(zhài)务上限解决(jué)前后，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数最大下(xià)调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次(cì)债务(wù)危机谈判过(guò)程中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日(rì)经225指数创1990年(nián)以来(lái)新高，香港恒(héng)生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能性非常低(dī)，但此前因(yīn)为(wèi)市(shì)场担忧(yōu)发生(shēng)发(fā)生违约，很多国家和行业都遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表现(xiàn)相对于美国和发达(dá)市场更具韧(rèn)性，得益于(yú)较佳的盈利增长前景和(hé)具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好中(zhōng)国(guó)、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具体就(jiù)中国市(shì)场(chǎng)而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂。中国(guó)今年(nián)首季盈利增长(zhǎng)较去年(nián)第四季(jì)有所(suǒ)改善，有(yǒu)助提振对中国(guó)资产的信心。与亚洲其(qí)他(tā)地(dì)区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市(shì)的估值(zhí)似乎被低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚(yà)太区（日(rì)本(běn)除(chú)外）全球(qiú)市场(chǎng)策略师赵耀庭也(yě)对记者表示，债务协议的(de)顺利通过消除了(le)美(měi)国乃至全球面临的一个不明(míng)朗因素，进(jìn)而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观策略总监吴照银对记(jì)者称，因投资者对(duì)两党达(dá)成一致有(yǒu)确定的预期，所以近期美国以及全球(qiú)资本市场并(bìng)没有对(duì)美国债务上限问题过度反应，整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)平稳(wěn)。

　　中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限违约(yuē)风险难(nán)以忽视(shì)

　　目前(qián)来看，主流大(dà)类(lèi)资产对于美债危机的(de)叙事反应都较为平淡，但野村(cūn)东方国际证券资产管理部总经理兼投资总(zǒng)监肖令君对记(jì)者表示，从中长期(qī)的资产配置角(jiǎo)度(dù)出发，诸如美(měi)债(zhài)上(shàng)限等类似的尾部风(fēng)险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险，主要(yào)考(kǎo)虑两点：一是多元化低相关性资产(chǎn)配置(zhì)、二是支付(fù)保险费的另类(lèi)策略，为组(zǔ)合提供(gōng)下行(xíng)保护。回顾美(měi)债上限(xiàn)危(wēi)机(jī)历史，看到(dào)避(bì)险(xiǎn)资产如美元、美(měi)债、黄金(jīn)在通常较(jiào)风险资(zī)产呈现明显的(de)超额收益，因此组合配置中(zhōng)保有一定比(bǐ)例的避险资产有助对冲投资组(zǔ)合(hé)波动(dòng)。”肖令君进一(yī)步(bù)阐述(shù)道(dào)。

　　长江(jiāng)证券(quàn)在黄(huáng)金与(yǔ)美债季度(dù)展望中也提到，黄(huáng)金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价(jià)将(jiāng)有支撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀(zhàng)不确(què)定性仍然(rán)较高(gāo)，同时全球整体风险因素在提(tí)高。

　　肖令(lìng)君还(hái)提到，另一方面，极端危机环(huán)境下(xià)，大(dà)类资产会呈现同(tóng)涨同跌的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期(qī)，市场无差别抛售一(yī)切资(zī)产增持现(xiàn)金，传统避(bì)险资产随同风险资产一起下(xià)跌(diē)，因此以期权保护组合下行风险是(shì)另一种方式。美(měi)债违约(yuē)并非我们的基准假设，如(rú)果出(chū)现此(cǐ)类尾部风险，做多波动率、以及做空风(fēng)险资产的衍生品策(cè)略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信(xìn)用市场(chǎng)的最佳(jiā)非对(duì)称对冲策略是做空美国高(gāo)评级银(yín)行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担(dān)忧(yōu)）、美国寿险企业(郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现(xiàn)更严(yán)重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊(jùn)则(zé)对记(jì)者(zhě)表示，美债上限的提升，将促进(jìn)美联储(chǔ)停(tíng)止紧缩(suō)货币(bì)政策，对美股(gǔ)也是一大利好。他还认为，美国政府的财(cái)政(zhèng)支出得到了保证(zhèng)，在两年内可以继续举债(zhài)。最近两周(zhōu)的(de)美债谈判关键期，美国(guó)三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点再次回到

　　美(měi)国财政政策(cè)和货币政策上

　　美国参议院已经投票通过(guò)债务上限法案(àn)，市场(chǎng)关注焦点再度(dù)回到美(měi)国未来(lái)的财政政策和(hé)货币政策上。肖(xiào)令(lìng)君认为，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑天鹅事件，预计(jì)联储仍将贯(guàn)彻数据依赖原则，联储可能(néng)会持续关注就业数据和工商(shāng)业运行情(qíng)况(kuàng)，等待市场自然(rán)降温(wēn)至浅萧(xiāo)条后再开(kāi)启降息，年(nián)内(nèi)降息的乐观预(yù)期(qī)存在修(xiū)正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美(měi)国经济韧(rèn)性好(hǎo)于预期，如果年(nián)核心PCE指(zhǐ)标继续(xù)反弹走(zǒu)高，不排(pái)除(chú)联(lián)储(chǔ)还会继续加息的可能，但加息周期(qī)已(yǐ)接(jiē)近尾声(shēng)，利率(lǜ)基(jī)本(běn)见顶(dǐng)的(de)趋势不会改变，因此(cǐ)预计加息(xī)对市场的(de)冲(chōng)击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协(xié)议通过后，美国财政部预计将(jiāng)可于未来7个月发行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场流动(dòng)性收紧，这或将(jiāng)产(chǎn)生(shēng)显著(zhù)的吸力作用。债券收益率或将(jiāng)随着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则称，接下(xià)来(lái)美国财政部的(de)工作(zuò)重点(diǎn)是如何(hé)为美债找到买(mǎi)家，其中(zhōng)有三个(gè)重要看点(diǎn)，即(jí)第一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下(xià)来(lái)是否要(yào)调整(zhěng)货币政策停(tíng)止缩(suō)表抛(pāo)售美债；第二(èr)，以(yǐ)中国(guó)为代表的贸(mào)易(yì)顺差(chà)国是否购买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭(tíng)可能成为购(gòu)买(mǎi)美债(zhài)异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储(chǔ)现(xiàn)在仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调(diào)整货(huò)币(bì)政策停止缩表抛售美债(zhài)。如(rú)果美联储缩(suō)表卖出美债(zhài)，美国(guó)财(cái)政部发行美债（向市(shì)场卖出(chū)）这无疑会给美债市场造成极大抛压(yā)。他(tā)总结道(dào)，美债的(de)重(zhòng)新(xīn)发行，有(yǒu)可能(néng)促使美(měi)联(lián)储美联储(chǔ)停止加息和缩表。在(zài)5月美联(lián)储FOMC申明中删除了(le)此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决议中美联储是(shì)否能(néng)进一步(bù)确认停止紧缩的(de)态度。

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