在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官(guān)员争论(lùn)美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股(gǔ)人士(shì)将资(zī)金从银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御(yù)性(xìng)股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xi一个男的长期不碰他老婆是什么原因ē)公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策(cè)略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这(zhè)一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的(de)最(zuì)新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金一个男的长期不碰他老婆是什么原因持有量保持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称一个男的长期不碰他老婆是什么原因，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的(de)需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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