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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他(定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多(duō)的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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