财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并近两个月(建军是哪一年yuè)后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决(jué)议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会(huì)首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债(zhài)的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金(jīn)做出(chū)任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市(shì)场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较(jiào)为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会(建军是哪一年huì)，负责决定在这个地区是否发(fā)生了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo建军是哪一年)也(yě)在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞(ruì)信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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