昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今(jīn)年8月30日(rì)将满93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本(běn)次大会(huì)召开时的宏观(guān)背景颇不平静(jìng)：美国银行(xíng)业动荡不安，债务上限谈(tán)判僵持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温(wēn)，人工智能(néng)正带来重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的(de)投资(zī)者们热切盼望聆(líng)听(tīng)“奥马哈先知(zhī)”对大变革(gé)时(shí)代的点(diǎn)评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布一季度财(cái)报显示(shì)，第一季度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去(qù)年同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同(tóng)期为708.1亿(yì)美元(yuán)；第一季度投(tóu)资和衍(yǎn)生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来(lái)看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力(lì)支持(chí)倒(dào)闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管(guǎn)机构(gòu)必(bì)须做出赔偿所有储户(hù)的决(jué)定，因为不这样做可能(néng)会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是灾(zāi)难性的(de)，”巴(bā)菲特在回答一个问题时(shí)说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它给美国经(jīng)济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美(měi)国(guó)和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美关系紧(jǐn)张对两国(guó)会造成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相(xiāng)处。美国应该与中国大量开(kāi)展自由贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要(yào)判断，如果没有对(duì)方回应，事情(qíng)能有(yǒu)多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月(yuè)的(de)波动(dòng)可能是二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的(de)事业，在今年报告(gào)的营收都会(huì)比去年较低，这都是因为过去(qù)6个月经济的(de)不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公司都经历了很多(duō)的波(bō)动，这可(kě)能是二战以来最(zuì)厉害的(de)一次(cì)，二战的时(shí)候我们没有办(bàn)法获得商品、货物，但是(shì)这一次的波动来自于另外一(yī)个地方(fāng)，他们(men)可能在过去的6个月中出现了(le)存(cún)货过多的情况，这不是(shì)说好像失业率(lǜ)、就业率的情(qíng)况造(zào)成(chéng)的(de)，但是现在(zài)的经济环境在(zài)这(zhè)六个月已经非常不一(yī)样了(le)，而我们很多的经理人对于这种情况感觉(jué)到比较(jiào)惊讶(yà)，存(cún)货(huò)怎么会一下子那么多卖(mài)不出(chū)去。现在我们(men)才慢慢地让销售(shòu)情(qíng)况有所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可能(néng)已经结束”！巴菲特第一季德国对中国友好吗，德国对中国怎么样度净卖出(chū)104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克(kè)希尔出售了价值(zhí)132亿(yì)美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出(chū)104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和(hé)他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格(gé)认(rèn)为，当(dāng)期的估(gū)值没有吸(xī)引力。自今年(nián)年初(chū)以来(lái)，该公司的现(xiàn)金(jīn)储备增(zēng)加(jiā)了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年(nián)底以来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个(gè)月表(biǎo)示，随着美(měi)联储加息和经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投资者预计，随(suí)着经济低迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收益今(jīn)年将下降。因为在过去6个(gè)月左右的时间里，美国经济的“令人(rén)难以(yǐ)置信的(de)增长(zhǎng)时期(qī)”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔(ěr)经常(cháng)被视为(wèi)经济健康状(zhuàng)况的代(dài)表，因为其业务范围广泛，从铁路(lù)到(dào)电力公(gōng)用事业和零售。巴菲特(tè)曾表(biǎo)示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司(sī)的成(chéng)功归功于(yú)过去(qù)几十年美(měi)国经(jīng)济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，但他(tā)还会与(yǔ)贾恩一起协商，做最(zuì)后(hòu)的决策。公(gōng)司传承在执(zhí)行上并不是这么简单(dān)，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要(yào)现在(zài)的这五个下一代领导人，而是(shì)更多有能(néng)力的(de)人。如果他们(men)不能处理得当的话，他(tā)就不会将伯克希尔(ěr)交给(gěi)他们。他还补充(chōng)，每(měi)一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内部都很(hěn)支持阿贝(bèi)尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现(xiàn)有的资产负债(zhài)表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)称他(tā)不担心美联储(chǔ)，支持美联储压低通(tōng)胀率的使命(mìng)，他也不(bù)担心美联(lián)储的(de)资(zī)产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是(shì)一(yī)个很大的数字(zì)，而我喜(xǐ)欢(huān)看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负(fù)债表从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美(měi)元，就让他想(xiǎng)到(dào)一句话“现金永远不(bù)是垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就(jiù)像二战刚结束时(shí)美国(guó)所经历(lì)的那样。对此芒(máng)格也持(chí)相(xiāng)同观点(diǎn)，称如果靠(kào)不断印钱来解(jiě)决短(duǎn)期问题将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓(cāng)石(shí)油(yóu)股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有(yǒu)其他地(dì)方(fāng)可(kě)以像二叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一样有这么多(duō)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备。不过页岩(yán)油井的衰败也很快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日(rì)，也许一年(nián)或者一(yī)年半(bàn)就(jiù)枯(kū)竭了(le)。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油(yóu)的管理层，对(duì)他们也(yě)很熟悉。西方石(shí)油做了(le)很多(duō)好的事(shì)情，建了很多新井还能盈(yíng)利。伯克希尔(ěr)并不会购买西方石(shí)油(yóu)的(de)控股权，管理层已(yǐ)经很棒(bàng)了。未来不确(què)定是否会继续(xù)购买更多石(shí)油公(gōng)司的股票，但对现在持(chí)股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储备货币地位

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美国大(dà)批发债，美(měi)联储让债(zhài)务(wù)货(huò)币(bì)化，中国巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下(xià)，美(měi)元(yuán)的货币储备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联储主席鲍威尔(ěr)更了解形势(shì)，但他无法控制财政政策。谁(shuí)都(dōu)不(bù)知(zhī)道(dào)，一种纸(zhǐ)币能坚持(chí)用多久才会失控，尤(yóu)其是在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美(měi)国(guó)要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通(tōng)胀的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很难(nán)恢(huī)复，人们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法预测会有什么(me)结果，反(fǎn)正不会是好结果。现在(zài)（大量(liàng)发债）是(shì)一个非常政治(zhì)化(huà)的决策。

　　芒格说，在(zài)某些(xiē)时候，通(tōng)过印钞(chāo)赢得(dé)选票会适得其反。芒格(gé)在提(tí)到日本的货(huò)币政策和财政政策时(shí)说，日本用(yòng)日元做了些奇(qí)怪(guài)的事。对于日本实(shí)施的经济政策，日本人应(yīng)该接(jiē)受并作出(chū)应对。巴菲(fēi)特补充说(shuō)，如果日元是(shì)储备货(huò)币，那些事不(bù)可(kě)能发生。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日(rì)本有一个更(gèng)有凝聚力(lì)的社(shè)会，但美国不(bù)应(yīng)该效仿(fǎng)日本。不(bù)断印钞是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研(yán)究启动第(dì)二批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供大于需的市(shì)场格局下(xià)，我国生猪价格(gé)整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至(zhì)14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春(chūn)节过后(hòu)的猪(zhū)价走势，记者查询上甲数(shù)据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初(chū)期(qī)间，生(shēng)猪(zhū)价格曾出(chū)现(xiàn)一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才(cái)再度(dù)出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五(wǔ)一假期(qī)前(qián)又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运行的情况下，国家发(fā)改委于(yú)5月5日下午发布最新研究(jiū)收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周(zhōu)，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二(èr)级(jí)预警区(qū)间。根据《完善(shàn)政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国(guó)家发改委会同(tóng)有关部(bù)门研究适时启动年(nián)内第二批中央(yāng)冻猪肉储备收储(chǔ)工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国(guó)家发改委(wěi)发声后，生猪期(qī)货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截(jié)至(zhì)5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主力(lì)合约(yuē)2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振(zhèn)荡下跌(diē)走势，价格无(wú)太大(dà)起色(sè)。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀接受期货日报记者采访时(shí)表示，4月来生猪现货价格呈先(xiān)跌(diē)后(hòu)涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需(xū)求缺(quē)乏明显利好，叠加(jiā)散户(hù)逢高出(chū)栏心(xīn)态增强，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡回(huí)落并(bìng)在4月17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对(duì)较低(dī)的猪价(jià)下，市场心态开始(shǐ)转变(biàn)，养殖端低价惜(xī)售情(qíng)绪强、二(èr)育(yù)询盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌(diē)反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易(yì)商从进(jìn)口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企业分割入库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一(yī)假(jiǎ)期备货(huò)，猪肉终端(duān)需(xū)求(qiú)有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的(de)15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高(gāo)的成(chéng)本导致生猪(zhū)二(èr)育入场(chǎng)转为谨慎，屠企分(fēn)割比(bǐ)例也有开收(shōu)敛，叠加(jiā)月末部分集团企业(yè)有提前出栏迹象(xiàng)，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格(gé)再次回落(luò)，截(jié)至4月(yuè)28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽有节(jié)假日提振(zhèn)，但生猪现货价(jià)格(gé)平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银(yín)万国期货农产品高级分析师徐盛告(gào)诉记(jì)者，目前(qián)生(shēng)猪处于需求淡季，同时(shí)五一(yī)节前各养殖类上市公(gōng)司(sī)公布一(yī)季报显示其经营(yíng)数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期(qī)维持低迷，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对行业的发(fā)展(zhǎn)不(bù)利，容易导致猪价的大起大落。在这(zhè)个节点，国家发改委(wěi)宣德国对中国友好吗，德国对中国怎么样(xuān)布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行业健康(kāng)发展(zhǎn)的重视与呵护，有助于提振市(shì)场(chǎng)信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信(xìn)号释放下，本(běn)周(zhōu)五生猪期货(huò)盘(pán)面随即作出反应走多。从收储本身看，不会带来实质(zhì)性生猪需(xū)求的(de)增(zēng)长。不(bù)过，倘若收储调(diào)控长期密集(jí)执行，叠(dié)加二育等利多因素共(gòng)振，或会给市场带(dài)来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记者(zhě)，因生猪终端(duān)需(xū)求缺乏(fá)实质性利(lì)好，短期内(nèi)猪价或延续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体(tǐ)从(cóng)生(shēng)猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量(liàng)均有不同程(chéng)度的提升(shēng)，但也(yě)非(fēi)猪肉季(jì)节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，虽然今年一季(jì)度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对(duì)高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农(nóng)业(yè)部监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏已连续三个月下降，但下降幅度(dù)相当有限(xiàn)，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产(chǎn)能(néng)调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计(jì)数据可(kě)以看出，生猪产(chǎn)能有继续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综(zōng)合来看(kàn)，当下(xià)产能(néng)基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够(gòu)驱(qū)动周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补栏(lán)或会(huì)再次进场，带动猪价(jià)走高(gāo)；但今年二次育肥进出场节(jié)奏切换加(jiā)快(kuài)，需关注进(jìn)出场(chǎng)节奏对猪价的带动(dòng)。此(cǐ)外受(shòu)冬季(jì)猪病(bìng)等影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量的(de)提前透支将(jiāng)在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面(miàn)的利(lì)多影响(xiǎng)或许在5月(yuè)份有体现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月(yuè)猪价(jià)价格重心(xīn)或高于(yú)4月，建(jiàn)议继续重点关注(zhù)二次(cì)育肥、冻品(pǐn)入库(kù)及(jí)收储带来的(de)情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料养殖板块研究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维持(chí)高位(wèi)，并高于(yú)去年同期(qī)水平(píng)，出栏(lán)体重虽有连续回落(luò)，但绝对体重(zhòng)仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪仍在释放(fàng)之(zhī)中(zhōng)，二育增加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比(bǐ)增加带来的生(shēng)猪出栏在(zài)5月份可能继续保持惯(guàn)性增(zēng)涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场将逐步(bù)过度至季节(jié)性旺季，因此生猪近(jìn)端(duān)现货价格大概率(lǜ)已在慢(màn)慢(màn)接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪的(de)调(diào)减(jiǎn)在下(xià)半年会(huì)有一定程度的体现，价格重心或高(gāo)于上半年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大的时间(jiān)点有望逐步过去，叠加经(jīng)济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端(duān)恢复后下(xià)方现货价(jià)格空间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐(zhú)步增加(jiā)，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更(gèng)为关键。”徐(xú)盛建议，长期投资者可以在养猪(zhū)成本一带(dài)逐(zhú)步择(zé)机入场(chǎng)买入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志(zhì)表示，当(dāng)前生猪期(qī)货(huò)2305合约(yuē)期现已在(zài)逐步回归(guī)，2307及2309合(hé)约对2305旺(wàng)季升水扩(kuò)大，由于生(shēng)猪(zhū)期价目前整体估值不高，后(hòu)续在收储加持下，期(qī)价存在继续往上修复的(de)空间(jiān)。建议投资者在(zài)交易上(shàng)可从单边转为观(guān)望，边(biān)际上警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板块集体估(gū)值下移带来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 德国对中国友好吗，德国对中国怎么样