北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数(shù)据和(hé)时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美(mě竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读i)联储并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读)出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此(c竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读ǐ)黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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