银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的(de)收购方(fāng)担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银(yín)行(xíng)注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司(sī)接管该(gāi)银(yín)行，并(bìng)为(wèi)所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干(gàn)预该(gāi)银(yín)行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目(mù)前(qián)正变(biàn)得(dé)越来越有可(kě)能，因为第一(yī)共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美国(guó)经济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减产以(yǐ)来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从(cóng)美(měi)联储(chǔ)取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边是(shì)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联储会如何(hé)选择，无疑(yí)是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大概率还是维持加(jiā)息的(de)大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基(jī)点(diǎn)的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历(lì)史(shǐ)高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和(hé)美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们(men)测算(suàn)当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在(zài)三、四季(jì)度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速(sù)不至于引发美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联储加息的经验来看，高(gāo)通(tōng)胀下的美联(lián)储加息(xī)并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银(yín)行股大(dà)跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风(fēng)险(xiǎn)的(de)可能性是较小的(de)，基于(yú)此，美联储(chǔ)也不会(huì)轻(qīng)易改(gǎi)变(biàn)“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式(shì)下(xià)，去(qù)押注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的(de)预测(cè)对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即(jí)便到了(le)市场认(rèn)为(wèi)有一(yī)定降息概率的7月(yuè)，C青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么PI预测(cè)也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机构(gòu)或者非金(jīn)融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于(yú)美(měi)国通(tōng)胀将从几十(shí)年(nián)来的(de)最高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机(jī)构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联(lián)环球投资和(hé)西(xī)部信托等公(gōng)司认为，美联(lián)储和其他央行将在(zài)加息(xī)方面取得胜利(lì)，即使这意味(wèi)着(zhe)继续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目标可(kě)能会让经济陷入衰退青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么。而另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是(shì)否真的(de)愿意冒让数(shù)百万(wàn)人(rén)失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国(guó)消(xiāo)费者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从美国居(jū)民消费(fèi)来(lái)看，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事(shì)件，说明未来(lái)美(měi)国经济继续(xù)减速(sù)也是大概率事(shì)件。然而，由(yóu)于(yú)美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反弹也可(kě)以验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利息支出占可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速(sù)加快(kuài)导(dǎo)致大规(guī)模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居(jū)民部门(mén)信(xìn)用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济(jì)下行(xíng)的环(huán)境下，居民部门的(de)资(zī)产(chǎn)负债表和收入(rù)状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化(huà)也是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居民部(bù)门(mén)已(yǐ)经经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于(yú)一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为何(hé)即(jí)便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险情绪的(de)催化(huà)有两方面(miàn)的背(bèi)景，一(yī)是按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个容(róng)易出(chū)风险的(de)时(shí)间(jiān)段(duàn)；二是能够(gòu)激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中国这边的(de)复苏环比高点已经(jīng)看到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全球经济(jì)的预期想要进一步边(biān)际改(gǎi)善(shàn)是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业危机共振成为了(le)一个激发避险情绪(xù)升(shēng)级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和(hé)前(qián)几年有所不同，国内和(hé)海外出现明(míng)显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不(bù)至于出现单(dān)边的持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类(lèi)风险资产难以出(chū)现大幅度的(de)流畅单边行情(qíng)，比较合适的(de)操(cāo)作思路(lù)应该是“在(zài)下跌(diē)时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所有色(sè)金属研究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有色金属的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利(lì)空(kōng)背景和(hé)一个触(chù)发因素，一(yī)是临(lín)近美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利(lì)空，引发(fā)市场对银(yín)行业危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济前(qián)景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预(yù)期(qī)降低后又不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息(xī)不应停止，市场又继续预(yù)测(cè)衰退(tuì)，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修复的情(qíng)绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延续(xù)了需(xū)求的强预(yù)期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样(yàng)的声音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等行业样(yàng)本企业(yè)开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽(suī)然(rán)持续去化(huà)，但速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订(dìng)单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出(chū)现小幅(fú)累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高(gāo)开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支(zhī)持价格(gé)高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落(luò)也(yě)是近段时(shí)间(jiān)对利空(kōng)因素的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的行业数(shù)据来(lái)看，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下(xià)游(yóu)开工(gōng)率(lǜ)上最近几周出现了(le)高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍(biàn)也(yě)没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也不(bù)大(dà)，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目(mù)前的状态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走(zǒu)势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预(yù)期过于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏(huài)的时候已经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年(nián)可能不会降(jiàng)息(xī)。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加(jiā)息(xī)时间或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的(de)是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种供应增加总体比较确(què)定(dìng)的，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的(de)预(yù)期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市(shì)场对未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期(qī)可(kě)关(guān)注(zhù)供求现状与价格趋势的关(guān)系(xì)以及(jí)可能突(tū)发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从(cóng)而放大了(le)价格短线的(de)波动(dòng)性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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