5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观(guā远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊n)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的(de)边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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