周一的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌(diē)期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的(de)情况下，资(zī)金可能(néng)更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募(mù)机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期(qī)看，资(zī)金还(hái)会(huì)长期(qī)关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐(lài)，可(kě)能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表(biǎo)示，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融、大基建等权(quán)重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数(shù)据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重估(gū)，有(yǒu)基本(běn)面(miàn)支(zhī)撑的(de)低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎pèi)和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平等(děng)特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然(rán)经过前(qián)期反(fǎn)弹，大(dà)金融(róng)整体估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短(duǎn)期表现(xiàn)存(cún)在剧(jù)烈波动(dòng)可(kě)能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会受到获利(lì)盘(pán)的(de)短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一(yī)季(jì)度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差(chà)异化最低(dī)结算(suàn)备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例(lì)机制(zhì)引入，证(zhèng)券公(gōng)司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经济(jì)温和复苏下(xià)行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一(yī)季报净利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低(dī)基(jī)数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季(jì)度(dù)电力消费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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