金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主(zhǔ)的(de)次高(gāo)端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四(sì)大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率(lǜ)的直(zhí)接(jiē)原因之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了(le)一种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢(lú)担任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多(duō)个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫(yì)情(qíng)场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要(yào)是(shì)100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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