随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基(jī)金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依次(cì)为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机会(huì)，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期(qī)资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短(duǎn)期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的(de)超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基(jī)金(jīn)。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低(dī)估(gū)值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益(yì)于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在一季(jì)报中提(tí)到了(le)对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方(fāng)向(xiàng)。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板块，特别(bié)是(shì)国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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