近日，2022年营业收入(rù)303.11亿(yì)元且(qiě)净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其(qí)旗(qí)下(xià)子公司兴(xīng)福电子公布(bù)科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴(xīng)福(fú)电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸等，其(qí)电子级磷(lín)酸产品(pǐn)是半导体(tǐ)加工过程中的关键材(cái)料，公司(sī)客户包括长江存储、华(huá)虹(hóng)集团、中(zhōng)芯国际等(děng)，也获(huò)得(dé)大基金二期(qī)入股。

　　不过(guò)有意思的是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是(shì)可口可(kě)乐，这(zhè)也无(wú)意(yì)间透露(lù)了一个冷知识——可口可乐生(shēng)产过程中使用(yòng)的磷酸(suān)，原来不只是常(cháng)规的食(shí)品级磷(lín)酸，还用(yòng)到了(le)更高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外(wài)，兴福电子间接控股股东还与第二大(dà)股东有可复活的对赌协议。且其中(zhōng)一条比(bǐ)较(jiào)少见，即在(zài)兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电(diàn)子主要从事从事湿(shī)电子化学品(pǐn)业务，公司(sī)产品包括磷酸、硫(liú)酸(suān)等。公司磷(lín)酸(suān)产品按照(zhào)纯度等级分(fēn)为电子级磷酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和(hé)面板级磷酸。各磷酸(suān)产品的(de)纯度等(děng)级由高到低(dī)分别(bié)为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷(lín)酸＞食(sh无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗í)品级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子(zi)在(zài)生(shēng)产(chǎn)电(diàn)子级磷(lín)酸(suān)、电(diàn)子级硫酸(suān)的同(tóng)时会(huì)产生部分食品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷酸的(de)主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入摘要(yào)，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这(zhè)里有个(gè)点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万(wàn)元，申(shēn)报稿显(xiǎn)示(shì)的主(zhǔ)要销售内容为(wèi)磷酸产品(pǐn)。这(zhè)个(gè)销售(shòu)金额比兴福电子(zi)当年食品级磷酸(suān)的主营(yíng)业务收入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级磷酸产品除(chú)销(xiāo)售给集成电路行业(yè)、显示面(miàn)板(bǎn)行业客户外，还(hái)销售给可口可乐(lè)公司、化工品(pǐn)贸易商等其(qí)他行(xíng)业客户。由于可口(kǒu)可乐(lè)公司对磷酸产品的(de)品质要求高于(yú)一般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给可口可乐(lè)公司的磷酸(suān)产品等级实际(jì)为(wèi)符合食(shí)品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称“报(bào)告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这(zhè)里有(yǒu无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗)三个(gè)看点。一是(shì)，兴福电(diàn)子2022年(nián)12月进行过前期(qī)会(huì)计差(chà)错更正及追溯(sù)调整，比如兴福电(diàn)子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第(dì)二(èr)个点为，兴福(fú)电子2022年(nián)非(fēi)经常性(xìng)损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记者表(biǎo)示(shì)，非经常性(xìng)损益是指公司发生的与经营业(yè)务无直接关(guān)系，或是虽与经营业务相(xiāng)关(guān)，但由于(yú)其性质、金额或发生频率，影(yǐng)响了真实、公允地(dì)反映(yìng)公司正(zhèng)常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福(fú)电子(zi)2020年至2022年业(yè)绩增(zēng)长与主营业务毛利率提升(shēng)有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福(fú)电子2021年(nián)和2022年的(de)有(yǒu)关毛利(lì)率(lǜ)，已经(jīng)超过申报稿列举的(de)同行业可比公司平(píng)均水平。对此，兴福(fú)电子(zi)在申报稿中表示，2021年(nián)以(yǐ)来公司陆(lù)续实现众(zhòng)多集成电路客户的(de)产品认证及批量供(gōng)货，毛(máo)利率水平较高的集成电路用湿电子化学(xué)品(pǐn)销售收(shōu)入占(zhàn)比持续提升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨(zhǎng)情况适时(shí)调(diào)高了(le)产品销售价格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维持在较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那(nà)么(me)，在此情况下(xià)，兴(xīng)福电子(zi)未来毛利率还有(yǒu)多少上升空(kōng)间(jiān)？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子(zi)未来是否还能(néng)持续提(tí)高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看(kàn)，兴福(fú)电子控股股东(dōng)为上市公司兴发(fā)集团(tuán)，其直接持(chí)有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的(de)间接控股股东为宜昌(chāng)兴(xīng)发。

　　兴(xīng)福电子第二大股东为国(guó)家集成电路基(jī)金(jīn)二期，持(chí)股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家(jiā)集成电路基金二期之间存在(zài)对赌(dǔ)协议。虽然(rán)随着兴福(fú)电子IPO，相关协议已(yǐ)经终(zhōng)止，但回(huí)购权和随售(shòu)权存在可以“复活(huó)”的条(tiáo)件，且(qiě)其中(zhōng)一条比较少见，即“兴(xīng)福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过(guò)上市委审议，还(hái)是(shì)指拿到证监会批文？

　　如果是指通(tōng)过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内没有上会结果(guǒ)的企业比较少，但不是没有(yǒu)例(lì)外。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交所科(kē)创板栏目显示，处于(yú)正常待(dài)审核阶(jiē)段的合合信息和先正达，受理(lǐ)日期已(yǐ)经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批文(wén)，也有企(qǐ)业超(chāo)过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目(mù)显(xiǎn)示，20家提(tí)交(jiāo)注册的企业中有2家受理日期已(yǐ)经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？如果(guǒ)18个月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会(huì)演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过(guò)1亿股(gǔ)，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子(zi)达到的目(mù)标(biāo)估值(zhí)为(wèi)54亿元。值(zhí)得一提的是，15家(jiā)战略投(tóu)资者2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公(gōng)司的投(tóu)后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀(xī)释作用(yòng)后，15家(jiā)战略(lüè)投(tóu)资者的增(zēng)值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度(dù)业绩如(rú)何？

　　兴福(fú)电子重大经常性关(guān)联采(cǎi)购主要系(xì)向关联(lián)方采购黄磷(lín)、液体(tǐ)三氧化硫等原材(cái)料、电力等能源(yuán)以及建(jiàn)筑工程(chéng)服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经(jīng)常性关联(lián)采(cǎi)购金额（不(bù)含(hán)建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本(běn)的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大(dà)多数是向间(jiān)接控股(gǔ)股东宜昌兴发的下属(shǔ)公(gōng)司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原(yuán)材料的关联采购占比较高。比如(rú)，报告(gào)期内(nèi)，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的(de)比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关(guān)联采购(gòu)金额(é)占同类产品采购总额的(de)比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴(xīng)福电子是控股(gǔ)股东兴(xīng)发集团合并报(bào)表(biǎo)范围(wéi)内唯一从(cóng)事湿电子化学品(pǐn)相关(guān)业务(wù)的(de)主体，与兴发集团及其控制的其他公司主(zhǔ)营(yíng)业务及应(yīng)用领域不同(tóng)。

　　无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗虽(suī)然兴福(fú)电子没有在申(shēn)报稿中(zhōng)对2023年(nián)第一季度业绩进行预(yù)测，但兴发集团(tuán)2023年第一季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归(guī)母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告中(zhōng)表示(shì)，归母净利润较(jiào)上年同期(qī)大幅(fú)降低，主要是受市场供需变化(huà)影(yǐng)响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期(qī)性产品市场价格持续(xù)下跌，在今年一季度跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦价(jià)格已跌至行业成本线附近，有机(jī)硅DMC已跌(diē)破行(xíng)业成(chéng)本线。在价(jià)格(gé)下跌过程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告中谈及湿电子(zi)化学品，即公司湿电子化学品、特种化(huà)学品、食品添加剂等成长(zhǎng)性产品(pǐn)市(shì)场需求总体良好，盈(yíng)利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电(diàn)子化学(xué)品2023年第一季度平(píng)均售(shòu)价为(wèi)8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季(jì)度统计(jì)口径(jìng)不(bù)太(tài)一样，销量(liàng)数(shù)据(jù)不太好找，所以不太好具体(tǐ)判(pàn)断湿(shī)电(diàn)子化学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么(me)，在(zài)平均售价下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第(dì)一季度的(de)业(yè)绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福(fú)电子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城市(shì)管(guǎn)理(lǐ)执法(fǎ)局(jú)的行(xíng)政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福电(diàn)子无证建(jiàn)设房(fáng)屋，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电(diàn)子控股股(gǔ)东兴(xīng)发集团的(de)副总经理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月被上交所予以(yǐ)监管警示的决定，原(yuán)因是赵勇交易兴发(fā)集团可(kě)转债构成短线交易。

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