北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金(吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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