近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏(hóng)观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业(yè)的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价(jià)后，预(yù)计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗(gōng)需趋于宽松的预期未变，在老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平(píng)控(kòng)都是压低(dī)铁(tiě)水产量的(de)可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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