财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做市商组成的(de)委员会一(yī)致投票(piào)通过了(le)上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也(yě)为(wèi)AT1关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少债(zhài)券(quàn)定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的(de)作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常(cháng)等(děng)于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负(fù)责决(jué)定在(zài)这(zhè)个(g关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少è)地区(qū)是(shì)否发生了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并(bìng)未区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失(shī)将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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