美国债务上限危机暂时“告(gào)一段落”——美东时间5月31日(rì)，美国(guó)国会众议(yì)院通(tōng)过了一(yī)项(xiàng)关于(yú)联邦政府债务上限和预算的法案，隔日(rì)参议院通过，根据(jù)法案(àn)政(zhèng)府开(kāi)支将受(shòu)到上限(xiàn)制约(yuē)直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务违约。根(gēn)据美(měi)国国会(huì)预算办公(gōng)室数据(jù)，目前美国联(lián)邦债务规(guī)模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)比例已(yǐ)超过120％，相当于每个(gè)美国人(rén)负债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事实上，二战以来(lái)，美(měi)国已103次调整债务(wù)上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性(xìng)债务违约(yuē)，但债务(wù)上限危机仍可从市(shì)场(chǎng)预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本等机制作(zuò)用(yòng)于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中国基金报》记者表示(shì)，在目前美国债务上(shàng)限情(qíng)景下，中长(zhǎng)期看美债上限违约(yuē)风险难(nán)以忽(hū)视(shì)，亚洲等(děng)新(xīn)兴市场股票表现将更(gèng)具(jù)韧性(xìng)，而市场(chǎng)关注的重点也(yě)将(jiāng)重新回到美(měi)联储(chǔ)的货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场股(gǔ)票表现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美(měi)国政府债务共有22次触及法定上限，每次债务上限触(chù)及后均(jūn)得到了上调或暂停(tíng)，只是(shì)经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应(yīng)参差，日(rì)经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示(shì)，尽管美国(guó)彻(chè)底违约的可能性非常低，但此(cǐ)前因为市场担(dān)忧(yōu)发生(shēng)发(fā)生违约，很多国(guó)家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲(zhōu)市(shì)场表现(xiàn)相(xiāng)对于美国(guó)和发达市场更具韧性，得益(yì)于较佳(jiā)的(de)盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)前景和具(jù)吸引力的(de)相对估(gū)值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去年第四(sì)季有所改善，有助提振对中国(guó)资产的信(xìn)心。与亚(yà)洲其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国(guó)股(gǔ)市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略(lüè)师(shī)赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协议(yì)的顺利通(tōng)过(guò)消除(chú)了美国乃至(zhì)全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总监(jiān)吴照银对记(jì)者称，因投资(zī)者(zhě)对两党达成一致有确定的预期，所以近期(qī)美国以及全球资本市(shì)场并没有对美国债(zhài)务上限问题过度反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违(wéi)约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反应都较为(wèi)平淡，但野村(cūn)东方国际证券资(zī)产管(guǎn)理部总(zǒng)经理兼(jiān)投(tóu)资(zī)总(zǒng)监肖(xiào)令君对记者表示，从(cóng)中(zhōng)长期的资(zī)产配(pèi)置角度出发，诸(zhū)如美债上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合(hé)的(de)下行风险，主要考虑两点(diǎn)：一是(shì)多元化低相关性资产配置、二(èr)是支付(fù)保险费的另类(lèi)策略(lüè)，为组合(hé)提供(gōng)下行保(bǎo)护。回顾美债上限危(wēi)机历史，看到避险(xiǎn)资产如(rú)美元、美债(zhài)、黄金在通(tōng)常较风(fēng)险资(zī)产呈现明显的超额(é)收(shōu)益，因此组(zǔ)合配置(zhì)中保有一(yī)定比例的(de)避险资(zī)产(chǎn)有助对(duì)冲投资组合(hé)波动。”肖令(lìng)君进一步阐述(shù)道(dào)。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券(quàn)在黄金(jīn)与美债季度展望中也提到(dào)，黄金(jīn)作为(wèi)典型的(de)避(bì)险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑，短(duǎn)期(qī)或继续走高，因(yīn)为(wèi)美债利率短期内仍会高位(wèi)震荡，通胀不确定(dìng)性仍(réng)然(rán)较(jiào)高，同时全球整体风险使我不得开心颜上一句是什么因素在提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端危机(jī)环境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产(chǎn)增持现金，传统避(bì)险(xiǎn)资产随同风险资(zī)产(chǎn)一起下(xià)跌，因此以期权保(bǎo)护组合(hé)下行风(fēng)险是另(lìng)一种方式。美债违约(yuē)并(bìng)非我(wǒ)们的基准假设，如果出现此类尾部(bù)风(fēng)险，做(zuò)多波动率、以及(jí)做空风险资产(chǎn)的衍生(shēng)品策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球(qiú)信用(yòng)市场的最(zuì)佳(jiā)非对称对(duì)冲策略是做(zuò)空美(měi)国高评(píng)级银(yín)行(xíng)（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧(yōu)）、美(měi)国寿(shòu)险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退(tuì)时，CRE敏感(gǎn)性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止紧缩(suō)货币(bì)政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的(de)财政支出得到了保证，在两年(nián)内(nèi)可以继续(xù)举债(zhài)。最近(jìn)两(liǎng)周(zhōu)的(de)美债谈判关键(jiàn)期，美国(guó)三大股(gǔ)指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以乐观(guān)。可见(jiàn)随(suí)着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美股仍有望进一(yī)步(bù)有良(liáng)好(hǎo)表现(xiàn)。

　　市(shì)场重(zhòng)点再次回到

　　美国(guó)财政政策(cè)和(hé)货币政策上

　　美国参议院已经投票通过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)法(fǎ)案，市场(chǎng)关(guān)注焦点再(zài)度回到美国(guó)未(wèi)来的(de)财政政策和货币政策上。肖令君(jūn)认为，如果(guǒ)未(wèi)出现(xiàn)黑天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)，预计联储仍(réng)将(jiāng)贯(guàn)彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数(shù)据和工(gōng)商业运行情况，等待市场自然降温至浅萧条(tiáo)后再开启降息(xī)，年内降息的乐(lè)观(guān)预期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从(cóng)经济数据上看，美(měi)国(guó)经济韧(rèn)性(xìng)好于预(yù)期(qī)，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高(gāo)，不排除联储还会继(jì)续加息的(de)可能，但加息(xī)周期已接近尾声(shēng)，利(lì)率基本见(jiàn)顶的(de)趋势(shì)不会改变，因此预计加息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀(yào)庭认为(wèi)，债务上限协议通(tōng)过后，美国(guó)财政(zhèng)部预计将可于未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧使我不得开心颜上一句是什么，这或将(jiāng)产生显著的吸(xī)力作用。债券(quàn)收益率或将随着资本流(liú)出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊则称，接下来(lái)美国财(cái)政(zhèng)部的工作重(zhòng)点是如何为美(měi)债找(zhǎo)到买(mǎi)家，其中有三(sān)个重要看点，即第一，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来(lái)是否要调整货币政策停止缩(suō)表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易(yì)顺(shùn)差国(guó)是否(使我不得开心颜上一句是什么fǒu)购(gòu)买美债；第(dì)三(sān)，美国国内普(pǔ)通家庭(tíng)可能成为购买美债(zhài)异军突起(qǐ)的(de)力(lì)量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进而(ér)分析称(chēng)，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是(shì)否要调整(zhěng)货币(bì)政策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售美债。如果(guǒ)美联储(chǔ)缩表卖出美债，美(měi)国财政部发行(xíng)美债（向市(shì)场卖(mài)出(chū)）这无疑(yí)会给美(měi)债市场造成极(jí)大抛(pāo)压(yā)。他总结道(dào)，美(měi)债的重新发行(xíng)，有可能促使美联储(chǔ)美联(lián)储(chǔ)停止加息和缩表。在5月(yuè)美(měi)联储FOMC申明中(zhōng)删除了(le)此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月(yuè)利率决议中(zhōng)美联(lián)储是否能进一步确认停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 使我不得开心颜上一句是什么