来源：海(hǎ画的作者是谁 画的作者是高鼎吗i)通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。今(jīn)年以(yǐ)来，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于预期。不过当前经(jīng)济恢复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足。所以，稳增(zēng)长基调延(yán)续，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧，但是(shì)面对高质量发展要(yào)求，也(yě)没(méi)增量刺(cì)激(jī)政(zhèng)策。未来扩大需求主要依(yī)靠(kào)自发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投(tóu)资。此外，产业(yè)政策方面强调(diào)“实(shí)体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季度经(jīng)济修复速(sù)度或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制(zhì) 。

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　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年(nián)的成绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的(de)预期。但随后会(huì)议(yì)也提到“经济(jì)画的作者是谁 画的作者是高鼎吗运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”。这也使(shǐ)得经济(jì)转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但距(jù)离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距。所(suǒ)以，经(jīng)济(jì)仍需政策(cè)呵(hē)护。尤(yóu)其是一(yī)季度(dù)降准后，就业(yè)压力(lì)仍(réng)然(rán)存在，我们认为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需求”是当(dāng)前经济持续回升(shēng)向好的(de)关键(jiàn)所在。

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　　稳增(zēng)长：也(yě)没增量刺(cì)激(jī)

　　面对高质量(liàng)的发展(zhǎn)要求，会(huì)议强调经(jīng)济要(yào)实现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一(yī)点和去年经济工作会议(yì)精(jīng)神一(yī)致。这也(yě)意味着(zhe)稳增(zēng)长(zhǎng)不会(huì)通过强刺(cì)激的方式(shì)，而是统筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐画的作者是谁 画的作者是高鼎吗患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我们的理解是(shì)，下一(yī)阶段更多通(tōng)过激发市场化的(de)力量去推动经(jīng)济修(xiū)复，通过改革开放的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以(yǐ)会(huì)议(yì)指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依(yī)法合规(guī)经营。要(yào)下决心从(cóng)根本上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要(yào)还(hái)是以提(tí)振信(xìn)心和预期、激发活(huó)力为(wèi)主要手段，让经济自发的内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发(fā)修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提出，积极(jí)的(de)财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会(huì)议(yì)强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而(ér)去(qù)年(nián)12月会议的相关表述(shù)是“加强(qiáng)各类政(zhèng)策(cè)协调配合”，这(zhè)说明(míng)扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民收(shōu)入(rù)，改善消费(fèi)环(huán)境，促进文化旅游等服(fú)务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入的自然修(xiū)复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投资(zī)，是政府主动稳(wěn)增长的重点。会议(yì)提到，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸(xī)引外商投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外(wài)贸外资(zī)基(jī)本盘。要(yào)支持有条件的自贸试验区(qū)和自(zì)由贸易港(gǎng)对接(jiē)国际高标准经贸规(guī)则，开展改革(gé)开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系要(yào)以“实体经济(jì)”为支撑(chēng)。我们的理解是(shì)，产(chǎn)业政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里的实(shí)体经(jīng)济(jì)并(bìng)不是整个(gè)GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯(hāng)实(shí)科技自立自强(qiáng)根基，培(péi)育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和扩大(dà)新(xīn)能(néng)源(yuán)汽车发展优势，加快推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能(néng)等(děng)设施(shī)建设和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也(yě)提到了“重(zhòng)视防范(fàn)风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联(lián)网领域，要推动平(píng)台企(qǐ)业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部(bù)平(píng)台企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是(shì)重(zhòng)点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托机(jī)构改革化(huà)险工作(zuò)”；再次强调房住(zhù)不(bù)炒(chǎo)，“做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强地方政府债(zhài)务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产(chǎn)业(yè)链(liàn)、中小金融机(jī)构的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地(dì)方债务的风险也需要化(huà)解。所以今(jīn)年和去年最大的不同是(shì)疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他方面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制。

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