财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估(gū)有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好(hǎo)，因此大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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