近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及(jí)金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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