来源：海(hǎi)通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会(huì)议，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作(zuò)。今(jīn)年以来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前(qián)经济(jì)恢(huī)复性好转，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期政策不太(tài)可(kě)能(néng)转(zhuǎn)向(xiàng)收(shōu)紧，但是面对高质量发展要求，也没(méi)增量刺激(jī)政策。未来扩大(dà)需求主要依靠自发(fā)修复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业(yè)政策方(fāng)面强(qiáng)调“实体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风险(xiǎn)仍(réng)然(rán)是(shì)重点任(rèn)务。整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次(cì)会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于(yú)预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好于去年(nián)四季度(dù)时的预期。但(dàn)随(suí)后会议也(yě)提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大(dà)的差(chà)距(jù)。所以，经济仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其是一(yī)季度(dù)降准后，就业压力仍(réng)然存(cún)在，我们(men)认为(wèi)政策(cè)短期不会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复(fù)和扩大需求”是当(dāng)前经济持续(xù)回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议强调经济(jì)要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作(zuò)会议精神(shén)一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式(shì)，而是统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议(yì)要求(qiú)“把发挥(huī)政策(cè)效力(lì)和激发经营主体(tǐ)活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更(gèng)多通过激发市(shì)场化的力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革(gé)开放的(de)方式激发(fā)高质量(liàng)的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影(yǐng)响(xiǎng)各类所(suǒ)有制企(qǐ)业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁(bì)垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下(xià)决心(xīn)从根本上解决企业账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策(cè)刺激空间有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信心和预(yù)期、激(jī)发活(huó)力为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳(wěn)定投资(zī)

　　会议提出(chū)，积(jī)极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对(duì)于政策的要求(qiú)，本(běn)次会(huì)议强调“形成扩大需求的合力(lì)”，一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？而去年12月会(huì)议的相关表述(shù)是“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明(míng)扩大需求是未(wèi)来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入(rù)，改善消费环境(jìng)，促(cù)进(jìn)文化旅游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还(hái)是(shì)靠居民(mín)劳动收入的自然修(xiū)复。另(lìng)一方面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤其(qí)是基建投资，是政(zhèng)府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议(yì)提到，在(zài)超(chāo)大特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强调，要把吸引外(wài)商投(tóu)资放在更加重要(yào)的位置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持(chí)有条件(jiàn)的自贸试验区和(hé)自由贸易港对接国(guó)际(jì)高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议(yì)强(qiáng)调(diào)，加快建设现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们(men)的(de)理解是，产业政策的重点是(shì)“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”，这里的(de)实体经(jīng)济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建(jiàn)设和配(pèi)套电网改造(zào)”。会议指(zhǐ)出“要重视(shì)通用人工(gōng)智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生态”，也提(tí)到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监管措(cuò)施也(yě)必然会跟(gēn)上。此(cǐ)外(wài)，在互联(lián)网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索(suǒ)创(chuàng)新。

一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？　　5

　　防风险也是重点

　　会(huì)议提出，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构(gòu)改革(gé)化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要(yào)加(jiā)强地方政府债务管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍(réng)是大势所(suǒ)趋，地方(fāng)债务(wù)的风险也(yě)需要化解。所以今(jīn)年(nián)和去(qù)年最大的不同是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问题依(yī)然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速(sù)度(dù)或将放缓，政策(cè)相对克制。

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