大家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假期(qī)就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒小区都没出一(yī)直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志(zhì)为核心的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国(guó)加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第(dì)四(sì)家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和(hé)地点采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确(biǎo)示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受(shòu)该(gāi)媒体采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外(wài)部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议(yì)提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着(zhe)力(lì)重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速(sù)等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一(yī)出行(xíng)恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态(tài)，海外处于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市(shì)初(chū妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确)期，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于缺(quē)乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还(hái)需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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