本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观(guān)测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩(suō)表则(zé)令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中国特(tè)色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌(本番什么意思 日语里本番什么意思diē)空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)本番什么意思 日语里本番什么意思元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市(shì)单日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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