如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让浴资都包括什么 浴资是门票吗日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于浴资都包括什么 浴资是门票吗1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的(de)推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日(rì)本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中浴资都包括什么 浴资是门票吗国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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