5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即5月25日(rì)主(zhǔ)要(yào)指数(shù)更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负(fù)，但资金(jīn)越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wè大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好i)业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，看好人工智能(néng)、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易(yì)方达(dá)、富国(guó)基(jī)金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港(gǎng)股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下(xià)年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多(duō)个(gè)因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放(fàng)缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上限到期(qī)带来的债务违约(yuē)风险也对市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内(nèi)地互联网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度来(lái)看(kàn)，去年防疫政策转向后市(shì)场对(duì)于国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确(què)实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端(duān)预(yù)期(qī)有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示(shì)，海(hǎi)外(wài)对于暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的(de)直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们(men)预(yù)期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美两边的(de)状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时(shí)间(jiān)，但(dàn)大概(gài)率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续(xù)下跌(diē)，但多(duō)位业内人士(shì)认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，并(bìng)看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持(chí)续(xù)缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当前的低(dī)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股(gǔ)波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价值的细(xì)分(fēn)赛道，或(huò)许更符合(hé)未来市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应(yīng)用或利好科技相关细分(fēn)领(lǐng)域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期(qī)具(jù)备相(xiāng)对优(yōu)势的细(xì)分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤(liú)等(děng)方向需要更多更先进(jìn)的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望(wàng)上行。因为目前(qián)我国经济总量大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好数(shù)据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的(de)确定性增强，居民(mín)可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和(hé)外资为主导的市(shì)场，因此海外经济(jì)数(shù)据对(duì)港股资(zī)金面(miàn)会产生较(jiào)大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可(kě)以(yǐ)关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比预期更(gèng)强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑比预期(qī)更快这(zhè)二者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看到(dào)人(rén)民(mín)币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同(tóng)时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进(jìn)一步(bù)指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而(ér)随着市(shì)场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来(lái)看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们(men)认为国(guó)内(nèi)经济(jì)的(de)复(fù)苏(sū)节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折(zhé)趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预(yù)期(qī)，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美(měi)联储暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是(shì)大概率事件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率的压(yā)力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药(yào)等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市场由(yóu)于其离岸(àn)市场(chǎng)特(tè)性，海外投资人(rén)占比较高，受国(guó)内(nèi)及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于(yú)港股市场(chǎng)。

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