上市公司退市(shì)在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易(yì)日低于(yú)1元(yuán)，触及退市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只(zhǐ)因(yīn)正股退(tuì)市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已(yǐ)进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险(xiǎn)的(de)担忧。

　　可转债兼(jiān)具获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗债券和(hé)股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的(de)说法是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可(kě)转债30多年发展中，此(cǐ)前(qián)一直未出现(xiàn)因正股退市(shì)而退市的情(qíng)况，也未发(fā)生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市(shì)，零违约历(lì)史或将被打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽(suī)说(shuō)可转债退市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎回和(hé)回售等条款，但(dàn)由于大多数上(shàng)市公司是因经(jīng)营不善导致(zhì)退市，财务状况并不(bù)乐(lè)观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回(huí)的可能性较(jiào)大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市并非完全出乎意(yì)料，早(zǎo)已在(zài)相关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上(shàng)市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上(shàng)市的，其发(fā)行的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退(tuì)市难、退市(shì)少，成就了(le)可转债30多(duō)年(nián)零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制(zhì)改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可(kě)转债市(shì)场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生态(tài)在改变，投资者没有理由一(yī)成不(bù)变，是时候重(zhòng)塑对可转债的(de)认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在(zài)选择债(zhài)券时(shí)，要理性(xìng)评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平(píng)以及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在(zài)取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较(jiào)低(dī)、退市风险较高的(de)标的(de)，而选择正股经营效益(yì)良好、估值(zhí)合理(lǐ)且随(suí)市场下跌估(gū)值出现压缩的标的(de)。并密(mì)切关(guān)注可转债(zhài)市场风格变化，及时(shí)调整配置比(bǐ)例和结(jié)构(gòu)，学会(huì)在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形(xíng)势变化。目前(qián)关于可转(zhuǎn)债的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不少(shǎo)空白(bái)和盲点(diǎn)，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市(shì)场(chǎng)明确(què)预期。比如，可进(jìn)一步明确可(kě)转债在退市(shì)后是否(fǒu)仍(réng)存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对(duì)可转债的风(fēng)险防(fáng)控，强(qiáng)化发行前的(de)信用评级，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保资(zī)产与回售条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益(yì)。

　　全(quán获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗)面注(zhù)册制下，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本性(xìng)的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则制度(dù)上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主(zhǔ)体还(hái)需顺时应势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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