北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国(gu像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的ó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōn像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的g)需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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