当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继(jì)续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油(y除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗óu)储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不(bù)算好的(de)出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来(lái)显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的(de)供(gōng)需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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