4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负(fù)荷高(gāo)位，加之(zhī)市场对新年度(dù)减产担忧加重，国(guó)内(nèi)棉价持续(xù)上涨。而国外金(jīn)融市场风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面下，外(wài)棉价格承压运(yùn)行，导致国(guó)内外棉花(huā)价差不(bù)断收缩，最终至4月底5月初结束(shù)了(le)内外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内盘(pán)表现相对较强的原因在(zài)于国内供需矛(máo)盾更(gèng)为突出，春节后国内需求持续(xù)修复(fù)，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也好于预(yù)期，叠加新(xīn)疆天气不利棉(mián)花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断走(zǒu)强(qiáng)。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年度全球棉(mián)市供需(xū)趋于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)受消费旺季拉动效(xiào)果明显(xiǎn)，大多纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监(jiān)测(cè)，山(shān)东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷(hé)达到(dào)75％，较上(shàng)月提(tí)高8个百分(fēn)点；纺企所接订单排单(dān)时间(jiān)达到(dào)10天，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订单(dān)排(pái)单时间达(dá)到(dào)近(jìn)两年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，产销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现(xiàn)货(huò)价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对(duì)高(gāo)价(jià)棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下(xià)游订单明显减少(shǎo)，购销也(yě)较(jiào)为冷清，棉价的(de)上涨也并未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近(jìn)期(qī)均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的推动下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协调查报(bào)告显示，2023年(nián)全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地区(qū)陆(lù)续出现低温降(jiàng)雨降雪天气，给(gěi)棉花播种以及出苗带来(lái)了不利影(yǐng)响，进一步加剧了(le)市场对(duì)于新年度产量大(dà)降的(de)担(dān)忧，也为(wèi)减产炒作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度回落，但(dàn)近(jìn)日新疆(jiāng)地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉(mián)苗生长产生不利影响，再度引发了市(shì)场(chǎng)对于(yú)天(tiān)气(qì)的(de)关注，期价(jià)再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据(jù)我(wǒ)们的调研结果(guǒ)推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温不(bù)足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部分棉田重播(bō)，预(yù)计新年(nián)度棉苗(miáo)生长进度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃赓续前行是什么意思，赓续前进的意思克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂(táng)说，再者就是行业人士对新年度(dù)供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提(tí)高现货售(shòu)卖(mài)价格。4月份(fèn)国内价格明(míng)显上涨，月(yuè)底3128B级皮(pí)棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端(duān)方面，在意向种植面(miàn)积下降和播种期低温天气的双重作用(yòng)下，新年度棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业的开机(jī)率维持高(gāo)位，而成(chéng)品库(kù)存仍位(wèi)于(yú)历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需(xū)求端带来的负(fù)反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业淡季，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短期(qī)对国内棉(mián)价形成一定的压(yā)力。但中长期内需(xū)持续(xù)复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份(fèn)欧美(měi)高通胀问题持续(xù)，使(shǐ)业(yè)者(zhě)担忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费(fèi)为(wèi)794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而(ér)国(guó)外地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美(měi)棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较4周均值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花(huā)市(shì)场阶段(duàn)性需求下滑，外(wài)棉(mián)价格也随之出(chū)现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉(mián)市(shì)的供需预测，将全球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调(diào)15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花(huā)消费将显著(zhù)复苏(sū)，全球(qiú)棉市供需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉(mián)价重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织市(shì)场消费增长明(míng)显，叠加极端天气(qì)对棉花正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供(gōng)应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强(qiáng)，国内棉花价格随(suí)之水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下(xià)滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花价差(chà)（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现赓续前行是什么意思，赓续前进的意思自(zì)去年4月以(yǐ)来首次转正。截(jié)至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花价格回归至外(wài)棉价格上(shàng)方(fāng)，或使(shǐ)纺企用棉成本(běn)增加(jiā)，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对(duì)于后市(shì)，李馨认为，下游步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏(fá)实质(zhì)性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待(dài)观察，郑棉短(duǎn)期预计(jì)宽幅(fú)振(zhèn)荡(dàng)为主。中长期看，国(guó)内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年(nián)已有许多轧花厂在升(shēng)级改造加(jiā)工设备，对于产能持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉(mián)花(huā)产量面临减少，新棉(mián)抢收(shōu)大(dà)概率会在今(jīn)年重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价重(zhòng)心有望继续(xù)抬升。

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