二、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范式之二：政策(cè)的(de)持续支撑(chēng)和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的(de)重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合声明等(děng)，以及(jí)后续5月召开在即的第(dì)三届“一带(dài)一路”国际合作高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利好(hǎo)不断(duàn)，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以(yǐ)来(lái)，数字(zì)经(jīng)济上(shàng)升为国(guó)家战略，相关(guān)政策密(mì)集出台(tái)。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之三：景气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带(dài)动能源链整(zhěng)体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为原(yuán)材(cái)料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中在国内市场的方(fāng)向之一，将充(chōng)分(fēn)受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式(shì)，“中特估”重点关(guān)注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外(wài)，当前我们(men)建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的战(zhàn)略性(xìng)产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经历了(le)行业调(diào)整和(hé)产能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已(yǐ)在(zài)改(gǎi)善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带(dài)来包括化学品船与(yǔ)成品油(yóu)轮(lún)船的(de)订单大幅(fú)提(tí)升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶(bó)制(zhì)造业已在逐(zhú)步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速(sù)公路及(jí)铁(tiě)路板块上(shàng)市(shì)公司更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家(jiā)公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以(yǐ)及承诺(nuò)未来(lái)几年高分红(hóng)水平，给投(tóu)资人带来确定(dìng)性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需(xū)求(qiú)连续三个月超(chāo)预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资的(de)政(zhèng)策基调下(xià)，后续信贷、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块(kuài)，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空(kōng)间较大。

　　风险提(tí)示

　　关注经济数据波动，政策超预期收紧，美(měi)联储超预期加息等。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续