射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗rong>▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大(dà)的(de)生存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本中国三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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