申万(wàn)一级(jí)的半(bàn)导体行业(yè)涵盖消(xiāo)费(fèi)电子、元(yuán)件等6个二级子(zi)行业，其中市值(zhí)权重最(zuì)大的是半导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司(sī)。作为国家(jiā)芯片战略(lüè)发展(zhǎn)的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因此(cǐ)成为A股市(shì)场有影响力(lì)的(de)科技板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股份等(děng)5家企业市(shì)值在(zài)1000亿(yì)元(yuán)以上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数量达(dá)到(dào)16家(jiā)，无论是(shì)头(tóu)部千(qiān)亿(yì)企业数量还是沪深(shēn)300企业数(shù)量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)发(fā)现，半导体行业自(zì)2018年(nián)以来经(jīng)过4年(nián)快速发(fā)展，市场规模(mó)不断扩大，毛利(lì)率稳步(bù)提(tí)升(shēng)，自主研发的环境下，上市公司科技(jì)含(hán)量越来越高。但与此同(tóng)时，多(duō)数上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行业面临(lín)古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等(děng)因素制约，2022年多数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体行业(yè)的132家公司(sī)，2018年实现营业收(shōu)入(rù)1671.87古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半(bàn)导(dǎo)体IDM、光(guāng)学(xué)模组(zǔ)、通讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年(nián)营收(shōu)居行业首(shǒu)位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收(shōu)稳步(bù)增长，但半导体行业上(shàng)市公司(sī)的营收集(jí)中度(dù)却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收(shōu)占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历(lì)年营业(yè)收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收(shōu)占比下滑(huá)，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等(děng)头部企业营收(shōu)增速放缓(huǎn)，低于行业(yè)平均(jūn)增速。二(èr)是江波龙(lóng)、格(gé)科微、海光信息(xī)等营(yíng)收体量居前(qián)的企业不断上市，并在资本(běn)助(zhù)力之下营收快速增长。三是当半导体行业处于国产替代化(huà)、自主研(yán)发背景下的高成长(zhǎng)阶(jiē)段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收(shōu)高速增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业(yè)占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业的归母(mǔ)净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产品全(quán)球销量增速放缓(huǎn)、芯片库(kù)存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调整(zhěng)。

　　具体公司(sī)来看，归母净(jìng)利(lì)润正增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技术、丰(fēng)富(fù)的IP储备以及强大(dà)的设计(jì)能力，公司得到了相关客(kè)户的(de)广泛认(rèn)可(kě)。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行(xíng)业之首，公司(sī)利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量排名行业(yè)第92名，其较快增速与低(dī)基数(shù)效(xiào)应有关。考(kǎo)虑利润基数，北(běi)方华创归母净利古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快(kuài)的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润增速居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业经(jīng)营风险(xiǎn)分(fēn)析时，发现存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率反(fǎn)映了分立器件(jiàn)、半导体(tǐ)设(shè)备等(děng)相关产品的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流(liú)通(tōng)速度(dù)变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现(xiàn)金流能(néng)力，对(duì)经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周(zhōu)转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一(yī)经营风险指标反映行业是否(fǒu)面临库存风险，是否出(chū)现供过(guò)于求(qiú)的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数(shù)与2020年基(jī)本持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业(yè)指数分(fēn)别(bié)下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)存(cún)货(huò)周转率同(tóng)比增长的13家企(qǐ)业(yè)，较(jiào)2021年平(píng)均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比(bǐ)下滑的(de)116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑的(de)企业，股价表现也往(wǎng)往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于(yú)行(xíng)业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛利(lì)率稳(wěn)步(bù)提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自(zì)主(zhǔ)研发等有很(hěn)大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行(xíng)业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率(lǜ)中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点(diǎn)，与上游硅料(liào)等(děng)原(yuán)材(cái)料(liào)价(jià)格上涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分(fēn)芯片元(yuán)件降价(jià)销售(shòu)等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点(diǎn)以上企业(yè)达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，公司在(zài)年报中也说(shuō)明(míng)了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利(lì)率在60％以上(shàng)，目(mù)前(qián)行业最高的臻镭科技(jì)达到(dào)87.88％，毛利率居前(qián)且公司(sī)经营体量(liàng)较大的(de)公司有复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国(guó)内自(zì)主研发上行趋(qū)势的背景(jǐng)下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩(jì)改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业(yè)累(lèi)计研发费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研(yán)发费用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可(kě)观。

　　其中，117家(jiā)（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰(tài)科(kē)技和(hé)海(hǎi)光(guāng)信息，2022年(nián)研发费(fèi)用增长在6亿元(yuán)以上(shàng)居前(qián)。综合研发费用增长率(lǜ)和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企(qǐ)业比较(jiào)突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微2022年研发(fā)费用增(zēng)长5.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了(le)国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路(lù)产(chǎn)品进入(rù)C919大型客机供(gōng)应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用(yòng)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发(fā)费用占营收比重(zhòng)来看(kàn)，2021年半导体行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿(yuàn)增强，重视资金(jīn)投入。研发(fā)费用占(zhàn)比20％以上(shàng)的企(qǐ)业(yè)达到(dào)40家，10％至20％的企业达到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占(zhàn)比在(zài)10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既(jì)有研发高占比又(yòu)有研(yán)发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领(lǐng)域(yù)中的头部公司实现了批量销售或达(dá)成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

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