尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会(huì)。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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